上海麗人麗妝化妝品股份有限公司（股票代碼：605136.SH）是中國一家知名的線上化妝品營銷零售服務企業(yè)。公司成立于2010年5月27日，總部設于上海市徐匯區(qū)，并于2020年9月在上海證券交易所主板上市。

8月26日，麗人麗妝披露2025年半年度報告。報告期內，公司營業(yè)收入較去年同期下降14%，出現凈虧損3276萬元。而就在前幾日，公司實際控制人黃韜與其前妻翁淑華的高額離婚案也曾引起市場廣泛關注。

麗人麗妝營收、凈利同比下降

麗人麗妝公布的2025年半年報顯示：

上半年公司營業(yè)收入為8.31億元，同比下降13.98%；

歸母凈利潤虧損3276萬元，同比下降1315.98.0%；

扣非歸母凈利潤虧損3405萬元，同比下降1548.59%；

經營現金流凈額為6334萬元，同比下降54.27%。

其中第二季度，公司營業(yè)收入為4.7億元，同比下降4.8%；歸母凈利潤虧損1444萬元，同比下降218.0%；扣非歸母凈利潤虧損1487萬元，同比下降218.2%。截至二季度末，公司總資產27.33億元，較上年度末下降0.6%；歸母凈資產為24.51億元，較上年度末下降1.3%。

對于此次暴跌的情況，麗人麗妝在財報中表示，主要因雪花秀、后、雅漾等韓系品牌終止合作及消費疲軟，導致傳統電商承壓，而轉虧主要是由于毛利減少及自有品牌戰(zhàn)略投入。

值得關注的是，自2020年9月30日上市以來，麗人麗妝的股價一度攀升至54.89元/股，總市值突破220億元，創(chuàng)下歷史峰值，但此后持續(xù)大幅回落。截至本次財報發(fā)布當日（8月26日）收盤，公司股價報收10.37元/股，較歷史最高點下跌近80%；總市值也大幅縮水超過八成，目前僅為40.73億元。

除了半年報業(yè)績受到關注之外，麗人麗妝實際控制人黃韜與其前妻翁淑華的離婚事件也一度引發(fā)市場熱議。這場離婚拉鋸戰(zhàn)，最早可以追溯至2021年，當年翁淑華微博喊話黃韜引爆熱搜，直至近日，這場“天價離婚案”才迎來結局。

麗人麗妝創(chuàng)始人離婚，實控人持股比例降低

2021年3月，翁淑華通過微博公開控訴黃韜“長期不歸家”，引發(fā)輿論關注。同年7月，翁淑華提起財產保全，黃韜112萬股股份被司法凍結。2023年11月，兩人正式離婚，財產分割進入司法程序。

2024年，翁淑華向法院提起訴訟，要求分割與黃韜在婚姻存續(xù)期間的共同財產，即黃韜所持有的麗人麗妝股票。2025年1月，一審判決要求黃韜將其持有的1675萬股（占總股本4.18%）過戶至翁淑華名下。黃韜不服判決提出上訴，但二審最終維持原判。

8月21日，公司發(fā)布公告稱，黃韜已完成將其持有的1674.75萬股（占總股本4.18%）股份分割至翁淑華名下。至此，翁淑華成為持有公司1.72億股股份的重要股東。

此次分割后，黃韜的持股比例由32.46%降至28.28%，但仍為公司實際控制人。如果以8月21日收盤價每股10.27元計算，翁淑華所獲股份市值約1.72億元。

此外，黃韜另有1000萬股股份（占公司總股本2.5%）已被司法拍賣。若該部分股份完成過戶，其持股比例將進一步下降至25.78，公司控制權的穩(wěn)定性或將面臨一定挑戰(zhàn)。

業(yè)績持續(xù)下滑、股價大幅下跌以及公司股權變動，使得麗人麗妝當前的發(fā)展面臨嚴峻挑戰(zhàn)。公司昔日的崛起，很大程度上受益于天貓平臺的流量紅利和國際品牌對渠道的依賴，然而如今其所遭遇的困境，也同樣源于這一模式。

麗人麗妝：大牌終止合作

麗人麗妝創(chuàng)立初期以“線上渠道代運營”為切入點，致力于幫助傳統品牌觸達年輕消費者。早期業(yè)務模式的核心邏輯是“品牌代運營+電商零售”雙輪驅動。2014年，麗人麗妝就已代理超50個品牌，占據天貓美妝市場份額的15%

憑借著這一模式，2020年麗人麗妝以“美妝代運營第一股”身份登陸上交所主板，剛上市的時候，麗人麗妝可以說是A股美妝板塊最耀眼的新星。然而好景不長，麗人麗妝的資本神話并未維系多久。

上市第二年，麗人麗妝便迎來業(yè)績變臉，營收同比下降9.7%，由46億元降至41.6億元；2023年營收進一步下滑至27.62億元，僅為巔峰期的60%；2024年營收進一步下跌至17.28億元。這意味著上市五年，麗人麗妝的營收減少了20億元。

業(yè)績增長乏力的背后，和麗人麗妝近幾年與不少合作品牌終止合作關系有關。根據公開資料，近幾年因品牌收回合作權轉自營等原因，麗人麗妝與包括歐萊雅、蘭蔻、歐碧泉、佰草集、玉澤等在內的多個美妝品牌終止合作。

合作品牌減少的同時，麗人麗妝自有品牌的發(fā)展不溫不火。從品牌矩陣上來看，目前麗人麗妝有6個自有品牌，從整體業(yè)績和麗人麗妝當前所面臨的境況來看，自有品牌雖然漲幅較高，但是占總營收比重仍偏少。

總的來說，麗人麗妝曾借助天貓的流量紅利迅速崛起，而后以“美妝代運營第一股”的耀眼光環(huán)成功上市。只是過度依賴與外部品牌及渠道的合作模式，在行業(yè)環(huán)境發(fā)生改變、品牌方陸續(xù)收回授權的雙重沖擊下，其增長的根基已然變得脆弱不堪。未來，如何穩(wěn)定控制權、突破業(yè)務依賴、打造自有品牌競爭力，將是麗人麗妝能否重回增長軌道的關鍵所在。