銀諾醫(yī)藥成立于2014年，是一家科學(xué)驅(qū)動(dòng)的生物制藥公司，致力于為代謝性疾病患者提供創(chuàng)新的，可及且可負(fù)擔(dān)的高質(zhì)量藥品。公司目前已擁有多項(xiàng)針對(duì)糖尿病、肥胖，代謝功能障礙相關(guān)適應(yīng)癥的研發(fā)管線(xiàn)，且所有管線(xiàn)均為自主研發(fā)。

8月15日，銀諾醫(yī)藥迎來(lái)重要里程碑——正式在香港聯(lián)合交易所主板掛牌上市。其上市首日表現(xiàn)尤為亮眼，股價(jià)大幅上漲，這一強(qiáng)勁的市場(chǎng)表現(xiàn)隨即引發(fā)醫(yī)藥行業(yè)和資本市場(chǎng)的廣泛熱議。

銀諾醫(yī)藥上市首日股價(jià)大漲

2025年8月15日，廣州銀諾醫(yī)藥集團(tuán)股份有限公司（股票代碼：HK.02591）成功在香港聯(lián)合交易所主板掛牌上市，每股發(fā)行價(jià)定為18.68港元。

上市首日，銀諾醫(yī)藥股價(jià)表現(xiàn)異常亮眼。當(dāng)日開(kāi)盤(pán)即暴漲285.44%，盤(pán)中最高漲幅突破280%。截至收盤(pán)，股價(jià)報(bào)57.25港元，較發(fā)行價(jià)飆升206.48%。今日（8月18日），公司股價(jià)仍保持強(qiáng)勁勢(shì)頭，以57.55港元/股開(kāi)盤(pán)。

2024年年底，銀諾醫(yī)藥首次向港交所主板提交上市申請(qǐng)書(shū)。今年6月，其再次向港交所遞交上市申請(qǐng)，由中信證券和中金公司擔(dān)任聯(lián)席保薦人，后于7月31日通過(guò)港交所上市聆訊。

在上市前，銀諾醫(yī)藥已完成四輪融資，累計(jì)融資金額達(dá)15.14億元人民幣，吸引了包括KIP、同創(chuàng)偉業(yè)、蘭亭資本、大鉦資本、優(yōu)山資本、博遠(yuǎn)資本等知名投資機(jī)構(gòu)。本次IPO更是獲得市場(chǎng)熱烈響應(yīng)，公開(kāi)發(fā)售部分獲得約5364倍超額認(rèn)購(gòu)，凍結(jié)資金約3700億港元。

值得關(guān)注的是，銀諾醫(yī)藥此次IPO成功引入駿昇環(huán)球、Ginkgo Fund、邁富時(shí)等多家基石投資者，以及個(gè)人投資者鄧海峰、黎慧鳳。根據(jù)協(xié)議，基石投資者將按發(fā)行價(jià)認(rèn)購(gòu)總額1000萬(wàn)美元的公司股份。

自創(chuàng)立以來(lái)，銀諾醫(yī)藥憑借其雄厚的研發(fā)能力、多元化的產(chǎn)品管線(xiàn)以及國(guó)際化發(fā)展戰(zhàn)略，在代謝性疾病治療領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)了快速成長(zhǎng)并確立了重要市場(chǎng)地位。

銀諾醫(yī)藥打造中國(guó)創(chuàng)新藥龍頭

銀諾醫(yī)藥的核心產(chǎn)品依蘇帕格魯肽α（商品名：怡諾輕®）是中國(guó)獲批上市的人源超長(zhǎng)效GLP-1受體激動(dòng)劑，具有起效快、療效顯著、半衰期長(zhǎng)及安全性高等突出優(yōu)勢(shì)，成為代謝性疾病治療領(lǐng)域的重大突破。

銀諾醫(yī)藥專(zhuān)注于糖尿病、肥胖、MASH（代謝相關(guān)脂肪性肝炎）、阿爾茨海默?。ˋD）等領(lǐng)域的創(chuàng)新藥物研發(fā)。所有候選藥物均為自主研發(fā)，構(gòu)建了強(qiáng)大的技術(shù)壁壘，并在全球范圍內(nèi)形成差異化競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

（圖片來(lái)源：銀諾醫(yī)藥官網(wǎng)）

公司采用“全渠道商業(yè)化策略”，通過(guò)專(zhuān)業(yè)銷(xiāo)售團(tuán)隊(duì)在核心市場(chǎng)自營(yíng)，建立學(xué)術(shù)高地；同時(shí)與區(qū)域頭部代理商合作，快速覆蓋全國(guó)醫(yī)院及院邊藥店網(wǎng)絡(luò)。此外，銀諾醫(yī)藥積極布局線(xiàn)上醫(yī)藥電商及互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院，實(shí)現(xiàn)多渠道市場(chǎng)準(zhǔn)入，提升產(chǎn)品可及性。

銀諾醫(yī)藥擁有覆蓋藥物發(fā)現(xiàn)、臨床開(kāi)發(fā)及CMC的全流程研發(fā)團(tuán)隊(duì)，持續(xù)強(qiáng)化創(chuàng)新能力。在知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)方面，公司已在全球主要市場(chǎng)布局專(zhuān)利體系，最新數(shù)據(jù)顯示，銀諾醫(yī)藥擁有中國(guó)、美國(guó)、日本等地的11項(xiàng)授權(quán)專(zhuān)利及48項(xiàng)專(zhuān)利申請(qǐng)，為長(zhǎng)期發(fā)展奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

值得注意的是，盡管銀諾醫(yī)藥的核心產(chǎn)品憑借其突出的臨床療效和差異化優(yōu)勢(shì)在競(jìng)爭(zhēng)中占據(jù)有利地位，但公司的財(cái)務(wù)表現(xiàn)卻反映出不容忽視的經(jīng)營(yíng)壓力，這為公司未來(lái)的可持續(xù)發(fā)展帶來(lái)了實(shí)質(zhì)性考驗(yàn)。

銀諾醫(yī)藥面臨著巨大的財(cái)務(wù)壓力

根據(jù)銀諾醫(yī)藥招股書(shū)披露的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，公司在2022年至2024年上半年期間持續(xù)處于虧損狀態(tài)。具體來(lái)看，2022年虧損3.01億元，2023年虧損擴(kuò)大至7.33億元，2024年上半年虧損7527.5萬(wàn)元，累計(jì)虧損總額已突破11億元大關(guān)。

深入分析虧損原因可以發(fā)現(xiàn)，巨額的研發(fā)投入是主要因素。其中，核心產(chǎn)品依蘇帕格魯肽α的研發(fā)支出占比尤為突出，2022-2024年上半年的占比分別達(dá)到97.6%、76.4%和95.4%。這種聚焦式的研發(fā)戰(zhàn)略雖然有助于產(chǎn)品創(chuàng)新，但也導(dǎo)致公司在短期內(nèi)難以實(shí)現(xiàn)收支平衡。

截至2024年6月末，公司賬面現(xiàn)金及等價(jià)物為4.63億元。值得注意的是，這一金額已低于2023年全年的研發(fā)支出（4.92億元）。若維持當(dāng)前的研發(fā)強(qiáng)度和虧損速度，公司的資金壓力將日益凸顯。

銀諾醫(yī)藥也提示稱(chēng)，未來(lái)幾年的業(yè)務(wù)和財(cái)務(wù)前景，均依賴(lài)于依蘇帕格魯肽α這款核心產(chǎn)品的商業(yè)化。若商業(yè)化無(wú)法成功，出現(xiàn)重大延誤或成本超支，都會(huì)令公司受到重大不利影響。

總的來(lái)說(shuō)，銀諾醫(yī)藥在港交所上市首日股價(jià)暴漲206%的亮眼表現(xiàn)，充分反映出資本市場(chǎng)對(duì)其發(fā)展前景的樂(lè)觀預(yù)期。雖然目前銀諾醫(yī)藥仍處于虧損狀態(tài)，但這種“高投入、高增長(zhǎng)”的發(fā)展模式在創(chuàng)新藥企中具有普遍性。隨著公司進(jìn)入新的發(fā)展階段，如何實(shí)現(xiàn)商業(yè)化突破將成為關(guān)鍵挑戰(zhàn)，至于何時(shí)取得盈利，可以拭目以待。