山西錦波生物醫(yī)藥股份有限公司（832982）是國內(nèi)重組人源化膠原蛋白產(chǎn)業(yè)化領域的領軍企業(yè)。8月11日晚間，公司發(fā)布的2025年半年度報告顯示，上半年營收和凈利潤均實現(xiàn)雙位數(shù)增長。

錦波生物2025上半年營收表現(xiàn)良好

8月11日晚，山西錦波生物醫(yī)藥股份有限公司披露了2025年半年度報告。報告期內(nèi)：

公司實現(xiàn)營業(yè)收入8.59億元，同比增長42.43%；

歸母凈利潤3.92億元，同比增長26.65%；

扣非凈利潤3.87億元，同比增長27.56%；

毛利率為90.68%，較上年同期微降0.9個百分點。

對于營收上漲，錦波生物認為，主要源于醫(yī)療器械和功能性護膚品收入增長：

①醫(yī)療器械的增長主要系以A型重組人源化膠原蛋白為核心成分的植入劑產(chǎn)品（三類醫(yī)療器械）的收入增長；

②功能性護膚品的增長則主要來自“重源”“ProtYouth®”等公司自有品牌收入增長。

值得注意的是，相關數(shù)據(jù)顯示，2021年至2024年，錦波生物披露的半年報中營業(yè)收入同比增速未低于50%，歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤同比增速未低于40%，最高達1732.69%。今年該公司營收、凈利增速為近5年最低。

半年報顯示，截至6月末，錦波生物的研發(fā)費用達到4579.62萬元，較上年同期的2469.69萬元，同比大幅增長85.43%；研發(fā)費用占營業(yè)收入的比重也因此提升至5.33%。

公司業(yè)績增速放緩對二級市場的表現(xiàn)產(chǎn)生了較為明顯的影響。半年報披露后，公司股價應聲下跌，反映出投資者對其增長放緩的擔憂情緒。

錦波生物股價下跌

錦波生物基于生命科學，應用結構生物學、蛋白質(zhì)理性設計等前沿技術，系統(tǒng)性從事功能蛋白的相關研究。2023年7月份，錦波生物登陸北交所。公司上市以來，錦波生物備受投資者追捧，目前錦波生物的股價和總市值均位列北交所第一。

自上市以來，錦波生物的股價就一直呈現(xiàn)上漲趨勢。二級市場上，錦波生物2025年以來走出了一波持續(xù)上漲的行情，股價在5月22日盤中創(chuàng)出上市以來新高，達到452.29元/股，展現(xiàn)出強勁的市場表現(xiàn)。

但就在半年報發(fā)布后，公司股價迎來了一波下跌行情。8月11日，錦波生物以320.03元/股收盤，到了8月12日，股價開盤跌至313.00元/股，最終收于320.98元/股，股價下跌明顯。

雖然業(yè)績增速放緩對公司股價產(chǎn)生了一定影響，但半年報披露的前十大股東持股變動情況顯示，今年上半年已有多家機構和公募基金加倉入股了錦波生物。其中，中信證券報告期內(nèi)加倉數(shù)量為78.239萬股，成為錦波生物第八大股東。

業(yè)內(nèi)人士表示：“按常規(guī)來看，錦波生物估值水平不能歸于低價格類別，目前呈現(xiàn)出的高成長性，還是持續(xù)吸引到機構投資者的青睞?！倍驮诮衲?月，錦波生物還引進了重量級戰(zhàn)略投資者。

錦波生物引進重量級戰(zhàn)略投資者

6月26日晚間，錦波生物發(fā)布公告表示，公司擬向養(yǎng)生堂定向發(fā)行股票，募集資金總額不超過20億元。本次發(fā)行股票數(shù)量不超過717.57萬股，占發(fā)行前公司總股本的6.24%，發(fā)行價格為278.72元/股。發(fā)行完成后，養(yǎng)生堂將成為錦波生物持股5%以上的重要股東。

與此同時，公司實際控制人楊霞同時向養(yǎng)生堂關聯(lián)方久視管理咨詢（杭州）合伙企業(yè)（有限合伙）轉(zhuǎn)讓5%股份，進一步鞏固戰(zhàn)略聯(lián)盟。雙方將在研發(fā)、生產(chǎn)、商業(yè)化等多個維度展開深度協(xié)同。

股權穿透顯示，受讓方養(yǎng)生堂和杭州久視的實控人均為鐘睒睒。據(jù)天眼查顯示，鐘晱晱持有養(yǎng)生堂98.38%股權，養(yǎng)生堂則持有杭州久視99.75%股權。這意味著，上述股權轉(zhuǎn)讓完成后，鐘晱晱將持有錦波生物10.46%股權。

資料顯示，養(yǎng)生堂控還股兩家上市公司，分別為農(nóng)夫山泉和萬泰生物，其中萬泰生物與錦波生物具有較高的產(chǎn)業(yè)協(xié)同性，或?qū)⒓铀匐p方在生物材料、醫(yī)療器械等領域的資源整合，打造更具競爭力的產(chǎn)品矩陣。

總體而言，盡管錦波生物營收增速出現(xiàn)了一定程度的放緩，但它仍憑借著90%以上的超高毛利率，彰顯出作為生物科技龍頭企業(yè)的盈利韌性。眾多機構的加倉入股以及重量級戰(zhàn)略投資者的引入，無疑為錦波生物注入了強大的信心與動力。雖然公司短期股價波動，但并不影響其長期價值。至于公司能否憑借技術壁壘和戰(zhàn)略布局打開新的增長空間，值得市場持續(xù)關注。