藍(lán)箭航天空間科技股份有限公司創(chuàng)立于2015年6月，是國內(nèi)首家獲得全部準(zhǔn)入資質(zhì)的民營商業(yè)航天企業(yè)。公司專注于打造以中大型液氧甲烷運載火箭為核心的全產(chǎn)業(yè)鏈體系，涵蓋研發(fā)設(shè)計、生產(chǎn)制造、試驗測試及發(fā)射服務(wù)等關(guān)鍵環(huán)節(jié)。

證監(jiān)會網(wǎng)站7月29日披露，藍(lán)箭航天已完成在北京證監(jiān)局的上市輔導(dǎo)備案登記，計劃通過首次公開發(fā)行股票的方式登陸科創(chuàng)板。這一動作標(biāo)志著中國商業(yè)航天產(chǎn)業(yè)即將迎來首家A股上市公司。

藍(lán)箭航天啟動科創(chuàng)板上市輔導(dǎo)

7月29日，證監(jiān)會官網(wǎng)顯示，藍(lán)箭航天啟動科創(chuàng)板上市輔導(dǎo)，輔導(dǎo)協(xié)議簽署時間為2025年7月25日，輔導(dǎo)機(jī)構(gòu)為中國國際金融股份有限公司。據(jù)上市輔導(dǎo)備案報告，藍(lán)箭航天注冊資本3.6億元，法定代表人為張昌武。

藍(lán)箭航天官網(wǎng)顯示，公司是國內(nèi)領(lǐng)先的航天運輸系統(tǒng)創(chuàng)建及運營企業(yè)，致力于構(gòu)建以中大型液氧甲烷運載火箭為中心的“研發(fā)、制造、試驗、發(fā)射”全產(chǎn)業(yè)鏈條，打造航天領(lǐng)域的科技綜合體，為全球市場提供高性價比、高可靠性的航天運輸服務(wù)。

藍(lán)箭航天本次啟動科創(chuàng)板上市輔導(dǎo)背后，是證監(jiān)會于6月18日發(fā)布《關(guān)于在科創(chuàng)板設(shè)置科創(chuàng)成長層 增強(qiáng)制度包容性適應(yīng)性的意見》，其中提到擴(kuò)大科創(chuàng)板第五套標(biāo)準(zhǔn)適用范圍，支持人工智能、商業(yè)航天、低空經(jīng)濟(jì)等更多前沿科技領(lǐng)域企業(yè)適用科創(chuàng)板第五套上市標(biāo)準(zhǔn)。

科創(chuàng)板第五套上市標(biāo)準(zhǔn)的推出，為商業(yè)航天企業(yè)打開了資本市場的大門。這一標(biāo)準(zhǔn)放寬了對企業(yè)盈利能力的硬性要求，轉(zhuǎn)而更注重企業(yè)的科技創(chuàng)新能力和市場前景，恰好契合了商業(yè)航天企業(yè)高投入、長周期的行業(yè)特性。

業(yè)內(nèi)人士表示，今年是商業(yè)火箭發(fā)射的大年，各火箭公司對于競爭“第一股”都有一定的興趣。那么，藍(lán)箭航天力爭“商業(yè)航天第一股”背后，其核心競爭優(yōu)勢主要體現(xiàn)在哪些方面呢？

藍(lán)箭航天已構(gòu)建起全產(chǎn)業(yè)鏈能力

數(shù)據(jù)顯示，藍(lán)箭航天在動力系統(tǒng)領(lǐng)域累計獲得101項發(fā)明專利，其中71項已獲授權(quán)。其自主研發(fā)的天鵲系列發(fā)動機(jī)核心技術(shù)更榮獲2024年國家科技進(jìn)步二等獎，彰顯了強(qiáng)大的技術(shù)實力。

從發(fā)展歷程來看，藍(lán)箭航天持續(xù)引領(lǐng)中國民營商業(yè)航天發(fā)展：

2018年，朱雀一號運載火箭發(fā)射，成為國內(nèi)首家走通民商火箭發(fā)射鏈路的企業(yè)；

2019年，國內(nèi)首臺大推力液氧甲烷發(fā)動機(jī)——天鵲80噸液氧甲烷發(fā)動機(jī)全系統(tǒng)試車成功；

2021年，藍(lán)箭嘉興火箭智能制造基地建成，成為國內(nèi)最早自建液體火箭總裝工廠的民商航天企業(yè)；

2022年，朱雀二號遙一火箭首飛，成為國內(nèi)最早進(jìn)行液體火箭發(fā)射的民商航天企業(yè)；

2023年，朱雀二號遙二火箭成功發(fā)射，成為全球首枚入軌的液氧甲烷火箭。

根據(jù)藍(lán)箭航天規(guī)劃，其自主研制的朱雀三號可重復(fù)使用運載火箭計劃于今年下半年首飛，采用“9+1”共十臺發(fā)動機(jī)配置，一子級具備重復(fù)使用能力。這一技術(shù)突破將顯著提升我國商業(yè)航天的市場競爭力。

此外，在商業(yè)化層面，今年4月25日，在第二屆“一帶一路”國際合作高峰論壇“數(shù)字絲綢之路”分論壇現(xiàn)場，藍(lán)箭航天與英國Open Cosmos公司、意大利D-Orbit公司簽署合同，將在立方星發(fā)射、在軌交付等方面進(jìn)行合作，合同累計金額過億元。

需要指出的是，商業(yè)航天普遍具有高技術(shù)、高投入、高風(fēng)險、長周期的典型特征，國內(nèi)仍處于投入階段。在此背景下，藍(lán)箭航天仍未實現(xiàn)盈利，且累計虧損金額較大。

藍(lán)箭航天存在巨額虧損

根據(jù)公開財務(wù)數(shù)據(jù)，藍(lán)箭航天2023年、2024年凈利潤分別虧損11.77億元和10.15億元；凈資產(chǎn)分別為24.95億元和39.16億元。在已實現(xiàn)發(fā)射入軌的國內(nèi)5家民營頭部火箭公司中，藍(lán)箭航天起步早、投入大、“攤子大”的特點仍較為突出。

行業(yè)專家分析指出，藍(lán)箭航天在供應(yīng)鏈體系建設(shè)方面投入巨大，通過長期培育和開發(fā)產(chǎn)業(yè)鏈上下游供應(yīng)商，為整個商業(yè)航天行業(yè)建立了示范樣板。但這一戰(zhàn)略也帶來了較重的資產(chǎn)負(fù)擔(dān)，使得公司長期面臨較大的資金壓力，這在一定程度上解釋了其積極推進(jìn)上市融資的迫切需求。

從行業(yè)特性來看，商業(yè)火箭企業(yè)普遍需要經(jīng)歷漫長的研發(fā)周期，通常要到實現(xiàn)穩(wěn)定商業(yè)發(fā)射后才能獲得批量訂單并形成規(guī)模收入。但另一方面，我國目前航天運力缺口巨大，火箭企業(yè)一旦與客戶形成穩(wěn)定合作關(guān)系，其后續(xù)增長預(yù)期較為穩(wěn)定，有市場機(jī)構(gòu)預(yù)計，2027年我國火箭行業(yè)市場規(guī)模將達(dá)到數(shù)百億元。

總的來說，藍(lán)箭航天沖擊上市，不僅是一家企業(yè)的資本征程，更是中國民營航天產(chǎn)業(yè)發(fā)展的關(guān)鍵里程碑。率先動身的藍(lán)箭航天被視為“科創(chuàng)板商業(yè)航天第一股”的有力角逐者，但公司虧損大、資產(chǎn)重、盈利周期長的特性，可能成為監(jiān)管關(guān)注重點。盡管上市之路仍存變數(shù)，但藍(lán)箭航天的這次嘗試，無疑將為后續(xù)商業(yè)航天企業(yè)的資本運作提供寶貴的經(jīng)驗借鑒。