新疆立新能源股份有限公司（簡稱：立新能源，股票代碼：001258）是一家專注于清潔能源開發(fā)、運(yùn)營及技術(shù)咨詢的上市公司。目前公司的主營業(yè)務(wù)是風(fēng)力發(fā)電、光伏發(fā)電項(xiàng)目的投資、開發(fā)、建設(shè)和運(yùn)營，主要產(chǎn)品是風(fēng)力發(fā)電、光伏發(fā)電、儲能電站等。8月4日，立新能源發(fā)布2025年半年度報(bào)告。

立新能源2025上半年：核心業(yè)務(wù)遇挑戰(zhàn)，非主業(yè)撐利潤

據(jù)公告披露：立新能源在2025年上半年實(shí)現(xiàn)營收4.96億元，相較于上年同期的5.28億元，下降6.02%；實(shí)現(xiàn)凈利潤895.17萬元，與上年同期的9105.43萬元相比，降幅達(dá)90.17%；扣非后凈利潤為421.4萬元，較上年同期的9115.3萬元，下降95.40%。

（圖片來源：立新能源2025年半年報(bào)）

從產(chǎn)品營收來看，在本報(bào)告期內(nèi)，立新能源的核心業(yè)務(wù)風(fēng)力發(fā)電實(shí)現(xiàn)營收2.63億元，占總營收比重為53.05%，然而與上年同期的2.98億元相比，下降11.84%；光伏發(fā)電實(shí)現(xiàn)營收2.03億元，占總營收的41.01%，較上年同期的2.25億元下降9.90%。

這表明風(fēng)力發(fā)電和光伏發(fā)電兩大核心業(yè)務(wù)在報(bào)告期內(nèi)增長動(dòng)力匱乏，可能受到市場競爭、資源條件或政策環(huán)境等多方面因素制約，面臨較為嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)。

而與之相反的是，其他及購售電服務(wù)表現(xiàn)亮眼，營收達(dá)2945.4萬元，占總營收的5.94%，與上年同期的352.3萬元相比，實(shí)現(xiàn)736.03%的大幅增長，成為營收結(jié)構(gòu)中的一抹亮色。

（圖片來源：立新能源2025年半年報(bào)）

從非主營業(yè)務(wù)情況來看，在報(bào)告期內(nèi)，立新能源的投資收益的金額為606萬元，占利潤總額的比例達(dá)到42.38%；營業(yè)外收入金額為610.7萬元，占利潤總額的比例為42.71%。這兩部分非主營業(yè)務(wù)收入在利潤總額中占比較高，對公司利潤起到了重要的補(bǔ)充作用，但也在一定程度上反映出公司主營業(yè)務(wù)盈利能力的薄弱。

（圖片來源：立新能源2025年半年報(bào)）

立新能源半年報(bào)發(fā)布：股票走勢震蕩，市場無明確方向

半年報(bào)發(fā)布后，立新能源股價(jià)走勢震蕩。8月5日，立新能源的股票開盤價(jià)為7.09元/股，與昨日（8月4日）收盤價(jià)持平。開盤之后，立新能源的股價(jià)迅速開啟下跌模式，一路下探至7.06元/股。

好在股價(jià)并未一路下跌，隨后展開了回調(diào)行情，最高回調(diào)至7.12元/股。但截至當(dāng)前撰稿時(shí)（10:54），立新能源的股價(jià)報(bào)7.09元/股，與開盤價(jià)和昨日收盤價(jià)持平。

從目前立新能源的股票走勢來看，多空雙方的力量暫時(shí)平衡，市場處于震蕩整理期，缺乏明確方向。若三季度業(yè)績無實(shí)質(zhì)性改善，或政策層面無利好催化，短期股價(jià)或維持震蕩格局。

立新能源主業(yè)收入下跌分析：政策、補(bǔ)貼與消納能力三重?cái)D壓

1、市場化改革加速電價(jià)下行，壓縮主業(yè)盈利空間

隨著可再生能源產(chǎn)業(yè)邁向成熟期，電力體制改革持續(xù)推進(jìn)，產(chǎn)業(yè)政策發(fā)生顯著變動(dòng)。近年來，政策總體傾向于減少發(fā)電補(bǔ)貼、擴(kuò)大市場化交易并豐富交易模式。根據(jù)新疆發(fā)改委發(fā)布的《深化新能源上網(wǎng)電價(jià)市場化改革實(shí)施方案》明確，自2025年11月起新能源發(fā)電項(xiàng)目將全部參與電力市場交易，上網(wǎng)電價(jià)由市場形成。

這一政策直接沖擊立新能源風(fēng)力發(fā)電與光伏發(fā)電兩大核心業(yè)務(wù)：存量補(bǔ)貼項(xiàng)目機(jī)制電價(jià)執(zhí)行期限縮短，原有補(bǔ)貼優(yōu)勢弱化；增量項(xiàng)目需完全參與市場化競價(jià)，預(yù)計(jì)售電均價(jià)呈下降趨勢。2025年上半年，立新能源的風(fēng)力發(fā)電收入同比下降11.84%，光伏發(fā)電收入下降9.90%，與市場化交易占比提升導(dǎo)致的電價(jià)承壓直接相關(guān)。

2、補(bǔ)貼核查未決，應(yīng)收賬款拖累資金效率

2022年3月，國家多部門聯(lián)合下發(fā)通知開展可再生能源發(fā)電補(bǔ)貼自查工作，2023年1月公布了第一批可再生能源發(fā)電補(bǔ)貼合規(guī)項(xiàng)目清單。立新能源在運(yùn)營項(xiàng)目中可享有發(fā)電補(bǔ)貼項(xiàng)目共15個(gè)，其中僅5個(gè)項(xiàng)目納入第一批合規(guī)清單，其余10個(gè)項(xiàng)目尚未被納入。補(bǔ)貼核查工作尚未結(jié)束，結(jié)果存在不確定性。

這一不確定性導(dǎo)致公司應(yīng)收賬款規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大，部分項(xiàng)目補(bǔ)貼款賬齡超過3年，回款周期延長。盡管非核心業(yè)務(wù)（購售電服務(wù)）收入激增736%，但資金占用壓力間接限制主業(yè)擴(kuò)張能力，進(jìn)一步加劇經(jīng)營現(xiàn)金流壓力。

3、區(qū)域消納能力不足，棄風(fēng)棄光率高于全國均值

風(fēng)力和光伏發(fā)電具有隨機(jī)性，受自然條件影響較大。電網(wǎng)需要根據(jù)各類型發(fā)電機(jī)組發(fā)電量和用電量的變化調(diào)整發(fā)電量，以保持平衡。當(dāng)電網(wǎng)調(diào)峰能力不足時(shí)，會(huì)降低風(fēng)力、光伏發(fā)電機(jī)組的發(fā)電能力，導(dǎo)致部分風(fēng)力和太陽能資源無法利用。

立新能源目前運(yùn)營的風(fēng)力電站和光伏電站主要位于新疆區(qū)域，雖然該地區(qū)風(fēng)能、太陽能資源豐富，但本地消納需求有限，電網(wǎng)遠(yuǎn)距離輸送能力也有限，新疆地區(qū)的棄風(fēng)率、棄光率一直高于全國平均水平。棄風(fēng)限電和棄光限電現(xiàn)象使得公司的實(shí)際發(fā)電量無法達(dá)到理論最大值，減少了發(fā)電收入，對公司的盈利能力產(chǎn)生了負(fù)面影響，進(jìn)而導(dǎo)致主業(yè)收入下跌。

綜合來看，立新能源在2025年上半年面臨著主業(yè)收入下跌、凈利潤暴跌的嚴(yán)峻形勢，股票市場也因業(yè)績不佳而走勢震蕩。政策調(diào)整帶來的電價(jià)下行壓力、補(bǔ)貼核查未決引發(fā)的資金效率問題以及區(qū)域消納能力不足導(dǎo)致的棄風(fēng)棄光現(xiàn)象，讓立新能源的發(fā)展經(jīng)營受阻。

然而，立新能源若想實(shí)現(xiàn)業(yè)績的扭轉(zhuǎn)和股價(jià)的回升，需在應(yīng)對政策變化上積極謀劃，提升自身在市場化交易中的競爭力；想辦法加快補(bǔ)貼核查的推進(jìn)，緩解資金壓力；同時(shí)，與電網(wǎng)等各方協(xié)同合作，著力解決區(qū)域消納難題，提升發(fā)電效率。未來，我們也期待立新能源能夠突破困境，實(shí)現(xiàn)業(yè)績的觸底反彈，在新能源的賽道上重?zé)ㄉ鷻C(jī)與活力！