在當下快遞行業(yè)，順豐以高效配送和優(yōu)質服務樹立高端形象，京東物流憑借與電商的緊密融合打造出強大供應鏈，中通快遞則依靠廣泛的網(wǎng)絡覆蓋和規(guī)模優(yōu)勢占據(jù)大量市場份額，競爭可謂異常激烈。

就在各家都在謀求進一步發(fā)展時，近日傳來消息，申通快遞（002468）旗下公司以 3.62 億全資收購菜鳥系丹鳥物流。申通表示，這是公司提升服務品質、打造差異化優(yōu)勢的關鍵一步。

申通3.62億收購丹鳥物流

7月25日晚，申通快遞股份有限公司公告，其全資子公司申通快遞有限公司計劃以現(xiàn)金3.62億元收購菜鳥集團旗下自營品質快遞浙江丹鳥物流科技有限公司100%股權。

需注意的是，本次交易對方為公司關聯(lián)方，所以本次交易構成關聯(lián)交易，但不構成《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》規(guī)定的重大資產(chǎn)重組。作為菜鳥集團重要關聯(lián)方的申通快遞，此次出價則顯得頗為干脆。

截至2025年4月30日，丹鳥物流股東全部權益的資產(chǎn)基礎法評估值為人民幣36,205.02萬元，較經(jīng)審計后母公司凈資產(chǎn)賬面價值21,498.58萬元，增值人民幣14,706.44萬元。

盡管申通快遞明確，自評估基準日（2025年4月30日）至交割日的期間，丹鳥物流產(chǎn)生的盈利將歸公司所有，若出現(xiàn)虧損則由交易對方進行補償，但高達68%的溢價率仍引發(fā)市場關注。

公告提到，本次交易有助于充分發(fā)揮雙方協(xié)同效應，推動申通做大做強做優(yōu)，加快推進品質快遞網(wǎng)絡的鋪設和升級。然而，市場對于本次交易仍持謹慎觀望態(tài)度。在收購消息公布后，申通快遞的股價出現(xiàn)了一定波動。

7月25日，申通快遞收盤價為15.14元/股。在經(jīng)歷了兩日的休市調整后，到了28日，其開盤股價就降至14.98元/股，且當日收盤時股價繼續(xù)下探，最終報收于14.12元/股。不過，隨后兩日公司股價出現(xiàn)回暖跡象，今日開盤時股價已升至15.91元/股，并且呈現(xiàn)出持續(xù)上揚的態(tài)勢。

這一系列股價數(shù)據(jù)的變化表明，市場對于申通快遞收購丹鳥物流這一事件仍在持續(xù)觀察與評估。這其中一個重要原因就是，丹鳥物流目前業(yè)績表現(xiàn)欠佳，業(yè)務規(guī)模仍處于擴張階段。

丹鳥物流的網(wǎng)絡密度略顯不足

公開信息表明，丹鳥物流于2009年正式成立，注冊資本達4.9億元。其股權結構中，浙江菜鳥供應鏈管理有限公司持股96.15%、杭州阿里創(chuàng)業(yè)投資有限公司持股2.95%、阿里巴巴（中國）網(wǎng)絡技術有限公司持股0.90%。

在業(yè)務運營方面，丹鳥物流主要依托全國自營網(wǎng)絡，為天貓、天貓超市、淘寶等電商平臺以及廣大消費者提供快遞及逆向物流服務，服務范圍覆蓋全國約300個城市。截至2025年4月末，丹鳥物流已在全國搭建起一套品質快遞網(wǎng)絡，其中包含59個分撥中心以及2600余家網(wǎng)點。

不過，與全網(wǎng)型快遞企業(yè)相比，丹鳥物流的網(wǎng)絡密度略顯不足。在快遞行業(yè)，規(guī)模效應至關重要，業(yè)務量若無法達到數(shù)千萬票，幾乎難以實現(xiàn)全網(wǎng)盈利。從財務數(shù)據(jù)來看，2024年度，丹鳥物流實現(xiàn)營業(yè)收入123.51億元，凈利潤2011.54萬元；而今年前4個月，其營業(yè)收入為29.65億元，凈虧損卻達到了2.34億元。

根據(jù)公告預計，本次交易完成交割后，快遞行業(yè)將迎來傳統(tǒng)旺季，像“雙十一”“雙十二”等電商促銷活動將密集開展。同時，交易完成后雙方將產(chǎn)生融合效應。在此背景下，未來標的公司（即丹鳥物流）的盈利能力有望得到進一步改善，進而相應提升申通快遞的整體盈利能力和可持續(xù)經(jīng)營能力。

與面臨運營壓力的丹鳥物流不同，申通快遞近年來在營收方面的表現(xiàn)較為出色。

申通快遞：營收、凈利顯著上漲

2024年，申通快遞實現(xiàn)營業(yè)收入471.69億元，同比增長15.26%，延續(xù)了自2022年以來的回升態(tài)勢（2022年、2023年營收分別為336.71億元、409.24億元）。這一增長主要得益于快遞業(yè)務量的顯著提升，全年業(yè)務量達227.29億件，同比增長29.83%。

在盈利方面，申通快遞同樣表現(xiàn)出色。歸屬于上市公司股東的凈利潤達到10.40億元，同比暴增205.24%；扣非凈利潤為10.17億元，同比增長199.55%，盈利質量顯著提升。這主要歸功于公司成本控制的成效以及規(guī)模效應的逐步釋放。

高端市場與大客戶成為申通快遞業(yè)務增長的重要驅動力。據(jù)統(tǒng)計，2024年，申通重點引入高端品質客戶以拓展業(yè)務，為超過20個行業(yè)提供了定制化解決方案，大客戶業(yè)務規(guī)模同比增長高達260%。

不過，值得關注的是，申通快遞自身的短期償債能力堪憂。截至2025年一季度末，申通快遞的負債總額為164.19億元，資產(chǎn)負債率高達62.53%。與早期同樣采用加盟制模式快速擴張的中通快遞、圓通速遞、韻達股份相比，申通的這一負債率處于較高水平。

從行業(yè)發(fā)展角度來看，當下快遞行業(yè)呈現(xiàn)出單票價格持續(xù)走低的態(tài)勢，在此背景下，各快遞公司都在積極探索擺脫低價競爭困境的有效辦法。而收購丹鳥物流，正是申通快遞塑造差異化競爭優(yōu)勢的重要舉措。接下來，申通快遞能否成功整合這些資源，將其轉化為協(xié)同發(fā)展的優(yōu)勢，將成為其加速構建品質快遞網(wǎng)絡、實現(xiàn)彎道超車的關鍵所在。