山高環(huán)能集團(tuán)股份有限公司（股票代碼：000803）是山東高速集團(tuán)旗下的環(huán)保與綠色能源業(yè)務(wù)板塊，專注于固廢處理與再生能源領(lǐng)域的企業(yè)。目前公司的主要產(chǎn)品是油脂產(chǎn)品加工和銷售、環(huán)保無害化處理、供暖業(yè)務(wù)、節(jié)能環(huán)保裝備與配套工程。7月16日，山高環(huán)能發(fā)布關(guān)于收購山東恒華佳業(yè)環(huán)保科技有限公司20%股權(quán)的公告。

“0元購”恒華佳業(yè)20%的股權(quán)

據(jù)相關(guān)公告披露：山高環(huán)能集團(tuán)股份有限公司于2025年7月16日正式召開第十一屆董事會(huì)第二十一次會(huì)議，會(huì)上經(jīng)審慎審議，順利通過了《關(guān)于收購山東恒華佳業(yè)環(huán)保科技有限公司20%股權(quán)的議案》，具體詳情如下：

（圖片來源：山高環(huán)能官方公告）

山高環(huán)能的控股子公司——山東恒華佳業(yè)環(huán)?？萍加邢薰?，其股東章雄建先生出于自身戰(zhàn)略規(guī)劃與資產(chǎn)配置調(diào)整等因素考量，擬出售手中所持有的恒華佳業(yè)20%的股權(quán)。為進(jìn)一步提升決策效率，加快資產(chǎn)盤活進(jìn)程，山高環(huán)能經(jīng)過綜合評估與審慎決策，擬以0元的價(jià)格收購章雄建先生持有的這20%股權(quán)。待本次收購圓滿完成后，恒華佳業(yè)將正式成為山高環(huán)能的全資子公司。

值得一提的是，本次交易不涉及關(guān)聯(lián)方，不存在關(guān)聯(lián)交易情形；同時(shí)，也未達(dá)到《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》所規(guī)定的重大資產(chǎn)重組標(biāo)準(zhǔn)?；诖耍敬谓灰谉o需提交股東大會(huì)進(jìn)行審議。

加速資產(chǎn)盤活，鞏固區(qū)域布局

恒華佳業(yè)成立于2011年，主營非食用植物油加工、工業(yè)油脂銷售及餐廚垃圾處理，業(yè)務(wù)覆蓋山東日照及周邊地區(qū)。2022年，山高環(huán)能已通過股權(quán)收購持有恒華佳業(yè)80%股份，此次收購剩余20%股權(quán)后，恒華佳業(yè)成為其全資子公司。

從戰(zhàn)略視角看，這一操作的核心在于“加速資產(chǎn)盤活”。山高環(huán)能通過全資控股，可完全主導(dǎo)其經(jīng)營決策，推動(dòng)與母公司業(yè)務(wù)的協(xié)同整合。如：恒華佳業(yè)持有日照市經(jīng)濟(jì)開發(fā)區(qū)餐廚垃圾處理特許經(jīng)營權(quán)，與山高環(huán)能在山東地區(qū)的固廢處理網(wǎng)絡(luò)形成互補(bǔ)。全資控股后，山高環(huán)能可進(jìn)一步整合區(qū)域資源，提升市場占有率，強(qiáng)化在當(dāng)?shù)丨h(huán)保市場的競爭地位。

本次“零成本收購”在資本市場并非個(gè)例，其關(guān)鍵在于標(biāo)的資產(chǎn)的凈資產(chǎn)狀況。恒華佳業(yè)截至2024年底凈資產(chǎn)-5944.13萬元，已資不抵債。根據(jù)《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則》，當(dāng)標(biāo)的公司持續(xù)虧損且凈資產(chǎn)為負(fù)時(shí)，股權(quán)轉(zhuǎn)讓方可能以“承擔(dān)債務(wù)”形式完成交易，而非現(xiàn)金支付。

（圖片來源：山高環(huán)能官方公告）

此次交易中，章雄建（原20%股權(quán)持有者）以0元轉(zhuǎn)讓股權(quán)，本質(zhì)是山高環(huán)能承接了恒華佳業(yè)的全部債權(quán)債務(wù)。根據(jù)協(xié)議，交割日后，恒華佳業(yè)的或有負(fù)債由山高環(huán)能承擔(dān)。這種安排雖規(guī)避了現(xiàn)金支出，但需警惕后續(xù)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。

不過，從積極方面來看，若山高環(huán)能成功整合恒華佳業(yè)，改善其經(jīng)營狀況，實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，將對公司整體財(cái)務(wù)狀況產(chǎn)生積極影響，提升公司的盈利能力和資產(chǎn)質(zhì)量。

股份收購發(fā)布后，股價(jià)下跌

在公告發(fā)布后的次日，山高環(huán)能的股票價(jià)格出現(xiàn)一定程度的下跌。7月17日，山高環(huán)能的股票開盤價(jià)為7.10元/股，與昨日（7月16日）的收盤價(jià)7.17元/股相比，下跌了0.07元/股，跌幅為0.98%。開盤后，跌幅持續(xù)擴(kuò)大，最低跌至6.54元/股。截至寫稿時(shí)（11:12），山高環(huán)能的股票報(bào)6.70元/股，與昨日收盤價(jià)相比，跌幅達(dá)到了6.56%。

從山高環(huán)能目前的股票走勢來看，市場對此次“零成本”收購的反應(yīng)較為復(fù)雜且偏謹(jǐn)慎。部分投資者對恒華佳業(yè)資不抵債狀況存有顧慮，擔(dān)憂山高環(huán)能承接其債權(quán)債務(wù)后將面臨較大財(cái)務(wù)壓力與經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。盡管山高環(huán)能具備資源整合的戰(zhàn)略規(guī)劃，但整合效果及恒華佳業(yè)經(jīng)營改善的不確定性，仍是影響市場信心的關(guān)鍵因素。

總體而言，山高環(huán)能此次“零成本”拿下恒華佳業(yè)剩余股權(quán)，看似沒成本，實(shí)則背負(fù)著盤活資產(chǎn)、化解債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的重任。從股價(jià)的下跌中可以看出市場對這一舉措的擔(dān)憂，畢竟資不抵債的標(biāo)的資產(chǎn)隨時(shí)可能對公司財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營成果產(chǎn)生沖擊。

但換個(gè)角度看，若山高環(huán)能憑借自身在固廢處理與再生能源領(lǐng)域的專業(yè)優(yōu)勢、資源整合能力以及成熟的運(yùn)營經(jīng)驗(yàn)，成功盤活恒華佳業(yè)，實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)的深度協(xié)同與互補(bǔ)，不僅能提升在山東地區(qū)的市場占有率，強(qiáng)化區(qū)域布局，還能為公司帶來新的業(yè)績增長點(diǎn)，提升整體盈利能力和資產(chǎn)質(zhì)量。未來，山高環(huán)能能否在這場收購博弈中實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略突圍、收獲預(yù)期紅利，值得我們持續(xù)關(guān)注與期待。