北京科興生物制品有限公司的母公司是科興生物（SVA），而北京科興控股旗下的北京科興中維生物技術(shù)有限公司則是新冠疫苗的主要供應(yīng)商。

過去幾年，新冠疫苗的利潤數(shù)據(jù)一直是市場關(guān)注的焦點(diǎn)。每當(dāng)科興生物或者其相關(guān)方對外公布新冠疫苗的利潤情況時(shí)，都會引發(fā)一輪又一輪廣泛的討論與猜測。

而近期，科興生物再度成為市場關(guān)注的焦點(diǎn)。在停牌長達(dá)6年之后，突然對外宣布將進(jìn)行巨額分紅。鑒于此次分紅金額規(guī)模巨大，被外界稱之為“清倉式分紅”。

科興生物巨額分紅引發(fā)市場關(guān)注

6月17日，公司董事會公布最新股息政策：除加速支付此前宣布的每股55美元特別現(xiàn)金股息外，還將派發(fā)每股19美元的第二次特別股息，并計(jì)劃后續(xù)實(shí)施每股20—50美元的第三次特別股息。同時(shí)宣布將建立定期現(xiàn)金分紅機(jī)制，并考慮在其他交易所上市。

科興生物于7月10日正式確認(rèn)，公司此前宣布的每股普通股55美元特別現(xiàn)金分紅正按計(jì)劃執(zhí)行。該分紅將發(fā)放給截至2025年7月7日交易結(jié)束時(shí)持有科興股份的合法股東。

如果按照科興生物2019年2月22日停牌時(shí)的股價(jià)6.47美元/股粗略計(jì)算，此次分紅相當(dāng)于股價(jià)的8.5倍，股息率高達(dá)850%。若三階段特別股息全部支付完畢，股東可以拿到公司股價(jià)14到19倍的現(xiàn)金。

科興生物1999年成立，2009年轉(zhuǎn)板納斯達(dá)克上市，是第一家在美國上市的中國疫苗企業(yè)。2019年2月，因治理完全失效，納斯達(dá)克強(qiáng)制科興生物停牌，股價(jià)定格于6.47美元/股，至今未恢復(fù)交易。

市場分析指出，這場巨額分紅背后，實(shí)質(zhì)上是公司兩大股東陣營持續(xù)近十年控制權(quán)博弈的最新回合。在停牌六年后的突然分紅舉動(dòng)，被業(yè)內(nèi)人士解讀為控制權(quán)爭奪戰(zhàn)的關(guān)鍵一招。

大筆分紅背后，事關(guān)科興生物控制權(quán)

科興生物的控制權(quán)斗爭始于2015年，核心矛盾在創(chuàng)始人尹衛(wèi)東與原未名醫(yī)藥董事長潘愛華之間爆發(fā)，雙方因啟動(dòng)私有化回國上市方向上產(chǎn)生分歧演變?yōu)樗痉▽Q，而兩方各自拉來資本站隊(duì)。

其中，尹衛(wèi)東陣營獲得賽富基金、康橋資本、維梧資本等機(jī)構(gòu)支持；潘愛華陣營則聯(lián)合了其控制的A股上市公司未名醫(yī)藥、中信并購基金及當(dāng)時(shí)科興生物的第一大股東1Globe Capital LLC等力量。

自2018年起，雙方矛盾持續(xù)升級，相繼發(fā)生搶奪公章、強(qiáng)占廠房、破壞電力設(shè)施等激烈沖突。在此期間，尹衛(wèi)東方還實(shí)施了“毒丸計(jì)劃”，通過向除潘愛華及1Globe外的股東定向增發(fā)新股，強(qiáng)行稀釋對手方持股比例。

這場內(nèi)斗直接導(dǎo)致公司于2019年因“治理失效”被納斯達(dá)克強(qiáng)制停牌。2025年1月，英國樞密院作出裁決，認(rèn)定2018年股東大會程序違規(guī)，宣布“毒丸計(jì)劃”無效，并更換4名董事為強(qiáng)新資本提名人選，目前公司董事會由強(qiáng)新資本和奧博資本共同主導(dǎo)。

值得關(guān)注的是，科興生物已停牌超過6年，核心產(chǎn)品面臨停產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)。目前公司賬面有103億美元現(xiàn)金及等價(jià)物，如果按最高約75億美元的特別股息方案執(zhí)行，將消耗超過七成現(xiàn)金儲備，勢必對公司未來發(fā)展造成重大影響。

科興生物的巨額分紅背后暗藏隱憂

科興生物此次實(shí)施巨額分紅的背后，有著復(fù)雜的背景情況。在新冠疫情期間，科興生物憑借其“克爾來?！币呙缡斋@了極為豐厚的收益。

2021年，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入高達(dá)193.75億美元，凈利潤也達(dá)到了84.67億美元。然而，在經(jīng)歷2021年的高光時(shí)刻后，科興生物業(yè)績急轉(zhuǎn)直下。2022年，其營收降至14.93億美元，凈利潤僅為1.14億美元，營收與凈利潤均同比下滑超過90%。

到了2023年以及2024年上半年，公司凈利潤陷入了虧損狀態(tài)。不過，截至2024年中期，公司賬面上的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物仍有103億美元之多。據(jù)維梧資本披露，新董事會作出分紅決策后，科興生物僅預(yù)留了20億美元作為運(yùn)營資金。

據(jù)市場消息，科興生物的核心產(chǎn)品“克爾來?！币呙缒壳懊媾R停產(chǎn)困境。當(dāng)下，公司現(xiàn)有的產(chǎn)品主要有腸道病毒疫苗、甲肝疫苗、流感類疫苗、肺炎球菌多糖疫苗以及水痘疫苗等。

而在研發(fā)管線方面，主要涉及百白破系列疫苗、狂犬疫苗、手足口系列疫苗等。但從這些產(chǎn)品的盈利能力以及市場潛力綜合分析，并不具備顯著優(yōu)勢。也就是說，當(dāng)前科興生物正陷入內(nèi)憂外患的艱難處境，不僅股東內(nèi)部紛爭不斷，市場形勢也已與往昔大不相同。

總的來說，科興生物巨額分紅雖在短期內(nèi)滿足了部分股東的利益訴求，但也對公司未來的資金儲備和業(yè)務(wù)發(fā)展帶來了巨大挑戰(zhàn)。其核心產(chǎn)品停產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)、現(xiàn)有產(chǎn)品及研發(fā)管線優(yōu)勢不足等問題，進(jìn)一步加劇了公司的困境。盡管新董事會提出了推動(dòng)復(fù)牌創(chuàng)造長期價(jià)值的計(jì)劃，但在控制權(quán)爭奪未休的背景下，計(jì)劃的實(shí)施效果充滿變數(shù)?？梢灶A(yù)見，科興生物的未來發(fā)展充滿了不確定性。