手回集團(tuán)是一家專注于中國人身險(xiǎn)中介服務(wù)的企業(yè)，總部坐落于天津。該公司依托數(shù)字化人身險(xiǎn)交易及服務(wù)平臺，致力于在線為保險(xiǎn)客戶量身定制并提供全面的保險(xiǎn)服務(wù)解決方案。

5月16日，手回集團(tuán)有限公司通過港交所聆訊，并披露通過聆訊后的資料集。5月22日，手回集團(tuán)啟動招股，根據(jù)上市進(jìn)程，手回集團(tuán)預(yù)計(jì)將于5月30日在香港聯(lián)交所主板掛牌交易。

手回集團(tuán)預(yù)計(jì)5月30日上市

5月22日，手回集團(tuán)啟動招股，計(jì)劃全球發(fā)售24,358,400股股份，其中21,922,400股股份為國際發(fā)售股份，2,436,000股股份（可予重新分配）為香港公開發(fā)售股份。

公司每股發(fā)售股份的指示性發(fā)售價(jià)范圍在6.48 港元至8.08港元之間。假設(shè)超額配股權(quán)未獲行使且發(fā)售價(jià)為每股股份7.28港元，手回集團(tuán)估計(jì)將自全球發(fā)售后收取的所得款項(xiàng)凈額約為1.164億港元（經(jīng)扣除與全球發(fā)售有關(guān)的包銷費(fèi)用及開支后）。

香港公開發(fā)售于5月22日（星期四）上午九時(shí)開始，并于2025年5月27日（星期二）中午十二時(shí)正結(jié)束。最終發(fā)售價(jià)及分配結(jié)果將于2025年5月29日（星期四）公布。公司預(yù)計(jì)將于2025年5月30日（星期五）開始在香港聯(lián)交所主板交易，股份代碼為“2621”，每手買賣單位為400股股份。

按照發(fā)行價(jià)區(qū)間平均數(shù)7.28港元計(jì)算，公司的上市市值約為16.48億港元（約15.17億元人民幣），相比C輪融資有一定的提升，對應(yīng)的PS（市銷率）和PE（市盈率）倍數(shù)分別為1.09倍、6.27倍。

此外，手回集團(tuán)已與基石投資者海泰香港及韜越實(shí)業(yè)訂立基石投資協(xié)議，基石投資者同意認(rèn)購4956萬港元。假設(shè)發(fā)售價(jià)為7.28港元，基石投資者將予認(rèn)購的發(fā)售股份總數(shù)占緊隨全球發(fā)售完成后公司已發(fā)行股本總額的約2.98%。

這是手回集團(tuán)自2024年以來第三次向港交所遞表，三次沖擊上市的背后，手回集團(tuán)面臨著與早期投資者的對賭協(xié)議壓力。

手回集團(tuán)三次沖刺上市，面臨較大壓力

根據(jù)招股書，手回集團(tuán)作為一家中國人身險(xiǎn)中介服務(wù)提供商，主要依托人身險(xiǎn)交易及服務(wù)平臺，在線為投保人、被保險(xiǎn)人提供保險(xiǎn)服務(wù)解決方案。

值得注意的是，公司的上市之路并非一帆風(fēng)順。手回集團(tuán)曾于2024年1月和7月兩次向港交所遞交上市申請，但均因?qū)徍似谙迣脻M而自動失效。直至今年3月第三次提交申請，才成功通過港交所上市聆訊。

根據(jù)招股書披露，手回集團(tuán)在A輪、B輪、C輪融資中均與投資者約定了包含撤資權(quán)在內(nèi)的特殊權(quán)利條款。如果IPO未能成功，投資者可依據(jù)相關(guān)條款行使撤資權(quán)，要求公司履行股份回購義務(wù)。

2015年至2023年期間，手回集團(tuán)通過上述三輪融資累計(jì)獲得1.35億元資金（A輪2137.65萬元、B輪4000萬元、C輪7400萬元），對應(yīng)注冊資本429.82萬元，投資方包括歌斐資產(chǎn)、紅杉中國、經(jīng)緯創(chuàng)投、天士力等知名機(jī)構(gòu)及上市公司。

這意味著，要是上市計(jì)劃落空，手回集團(tuán)可能面臨來自投資者的高額回購壓力，而當(dāng)前的現(xiàn)金儲備已難以覆蓋潛在的資金需求，好在隨著近期成功通過港交所上市聆訊并啟動招股程序，這一風(fēng)險(xiǎn)已得到有效化解。

但公司除了面臨高額回購壓力，其營收業(yè)績同樣面臨著不小的挑戰(zhàn)。目前保險(xiǎn)中介行業(yè)競爭愈發(fā)激烈，各大互聯(lián)網(wǎng)平臺競相涌入，使得傭金率持續(xù)走低，這無疑進(jìn)一步擠壓了公司的利潤空間。

手回集團(tuán)凈利潤持續(xù)下滑

弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)顯示，手回集團(tuán)以7.3%的市場份額位居中國保險(xiǎn)中介行業(yè)第二。盡管行業(yè)排名領(lǐng)先且擁有三大平臺，但公司仍存在業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)單一問題。公司超過99%的收入來自于保險(xiǎn)交易服務(wù)，而這項(xiàng)服務(wù)的收入已經(jīng)出現(xiàn)了下滑。

最新招股說明書顯示，2022—2024年公司營收分別為8.06億、16.34億和13.87億元，2024年同比下滑15.11%。同期凈利潤為1.31億、-3.56億和-1.36億元，也就是說，公司自2022年短暫盈利后就陷入了虧損境地。

此外，公司當(dāng)前的財(cái)務(wù)情況也不容樂觀。截至2024年底，公司的凈資產(chǎn)為-7.40億元，早已經(jīng)處于資不抵債的情況，同時(shí)公司2024年凈現(xiàn)金流減少1.75億元，賬上現(xiàn)金已經(jīng)只有1.13億元，這并不能繼續(xù)維持公司未來一年的所有費(fèi)用支出。

除了自身經(jīng)營問題外，公司的合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)高企。在報(bào)告期內(nèi)，手回集團(tuán)已經(jīng)累計(jì)收到了11張罰單，被處罰的原因主要涉及到虛假材料、未按規(guī)定使用條款等問題。而且在這些處罰事件中，公司的總經(jīng)理黃龍也多次被并罰。

隨著5月30日上市日期的臨近，手回集團(tuán)的發(fā)展迎來了關(guān)鍵轉(zhuǎn)折點(diǎn)。此次成功上市雖然化解了對賭協(xié)議帶來的回購危機(jī)，為公司贏得了寶貴的資金支持和發(fā)展窗口期。然而，成功上市后，公司發(fā)展仍面臨著多重挑戰(zhàn)。為此，公司需加快業(yè)務(wù)多元化拓展步伐，減少對單一保險(xiǎn)中介業(yè)務(wù)的過度依賴，同時(shí)強(qiáng)化合規(guī)經(jīng)營，這樣才能實(shí)現(xiàn)長期高質(zhì)量發(fā)展。